冠盛集团临新能源车冲击 居间人捣腾股权获利数千万

时间:2019-12-29 来源:www.phiphi-hotel.com

关胜集团:面对新能源汽车的冲击,中间商通过篡改股票“源微信公众号:关琦资本”获利数千万。不久前,温州关胜集团零部件集团有限公司(以下简称“关胜集团”)更新了其在证监会官方网站上的首次公开募股,提前披露,上市进程进一步推进。

关胜集团是汽车零部件供应商,从事汽车传动系统零部件的研发、生产和销售。其主要产品包括传动轴总成、等速万向节和轮毂单元 2018年,关胜集团销售的传动轴总成、等速万向节和轮毂单元分别占总收入的30.15%、28.41%和21.44%。

关胜集团的大部分收入来自出口。2016年至2018年,关胜集团出口收入分别占其营业收入的94.53%、93.80%和93.14%

但是,作为上游零部件供应商,关胜集团在全球汽车产业链中处于弱势地位,下游汽车零部件供应链供应商议价能力弱,毛利率低 此外,随着新能源电动汽车取代传统燃油汽车,对关胜集团的不利影响将越来越明显。 更值得怀疑的是,关胜集团在其历史上有许多合规问题,例如频繁的内部股权交易和中介机构的高额利润。

劳动力成本上升挤压毛利润

汽车工业是世界上分工高度的行业。世界着名汽车品牌主要分布在欧洲、美国和日本,如德国的大众、日本的丰田和美国的福特。 汽车产业链从零部件到汽车工厂再到4S商店。汽车工厂是整个产业链的核心。

整车厂对零件供应商来说是甲方,可以承担费用。 在销售端,零部件供应商的议价能力也很弱。中国的汽车售后市场由大约26,000家4S商店主导,成为主要的零部件供应渠道。然而,4S商店实际上是汽车品牌的“子公司”,整个汽车工厂是整个产业链的“蛋糕”分割线。

只有当需求超过产能供应时,零件供应商才能过上更好的生活。一旦需求下降,供应超过需求,零部件供应商的利润将首先受到挤压。 风的数据显示,中国零部件企业规模相对较小,毛利率约为20%,净资产收益率约为9% 如果时间延长,汽车零部件(尤其是非核心零部件)的业务只会获得较差的回报。

关胜集团不把中国视为“主战场”。它专注于欧洲和美国市场。报告期内,欧美地区的销售收入占当期收入的70%以上。 2016年至2018年,关胜集团主营业务毛利率分别为25.41%、24.8%和22.43%。报告期内,毛利率逐步下降,处于低位。

据分析,首先,关胜集团不生产变速器和离合器等汽车传动系统的核心部件,万向节和传动轴总成对技术和工艺要求较低,更具替代性和较强性,因此产品毛利率也较低。

其次,关胜集团的主要客户是欧美的大型汽车维修配送连锁店。关胜集团不仅议价能力弱,而且经常被下游客户占据。例如,关胜集团对最大客户AutoZone的信贷政策是在货物签署后360天内付款,这意味着AutoZone可以占用360天的付款时间。 报告期内,AutoZone的应收账款也从402万元增加到4655万元,增幅超过10倍,而同期AutoZone的销售额仅增长约3倍。 报告期内,关胜集团应收账款由2亿元增加至3.4亿元,应收账款占流动资产的比重也由27.7%增加至31.6%

中国汽车零部件供应商在世界上的竞争力主要体现在廉价的劳动力成本上。中国工人的工资远低于发达国家。 以关胜集团制造的万向节运行成本结构为例,人工成本仅占运行成本的8%左右。

但随着中国工人平均收入水平的提高,劳动力成本总额将继续上升,关胜集团的毛利率将进一步受到挤压。它仅仅基于廉价劳动力成本的竞争优势不会持续太久。

新能源汽车的影响增加了不确定性

近年来,特斯拉等新能源电动汽车的崛起,已经成为价值数百亿美元的新豪华车品牌,这意味着电动汽车已经在豪华车市场取得突破,工业模式已经验证了电动汽车的可行性,大众的突破指日可待。

目前,全球汽车市场,包括豪华车市场,已经成为一个股票市场。目前,世界每年生产9000万辆汽车,其中不到200万辆是电动汽车。电动汽车的普及率已经大大提高空 用电动汽车代替汽油汽车是一个结构性的变化,而不是一个渐进的过程,这将带来巨大的价值转移。 在美国,特斯拉的销量增长是以宝马和奔驰的销量为代价的 同样,上游零部件供应商也会受到影响,随着新能源汽车的普及,发动机系统和传动系统将首先消失。 关胜集团作为生产传动系统的备件供应商,必将受到很大影响。

股权交易令人眼花缭乱,中间人赚取了大量利润。

除了上述问题之外,招股说明书显示,关胜内部股东多次相互转让股权,管理层和中间人在相互代表持股方面存在诸多问题。 其中,中介孙金频繁出现,并通过交易赚取了大量利润。

来源:招股说明书

2007年12月12日,张大夫以1950万元的转让价格将他的股《新财富》(34.22%的股份,相当于关胜有限公司4.50%的股份)转让给孙金。 巧合的是,同日,孙金以2164万元的价格将他所持的股《新财富》(22.81%的股权,相当于关胜有限公司3.00%的股权)转让给陈初阳。 也就是说,2007年12月12日,孙进低价收购了部分股权(经过补充调整后,实际支出为1100万元)。同一天,他以2164万元的价格转让了部分股权,第一次轻松获利1046万元 据不完全统计,孙金在招股说明书披露的代理和回购交易中获利超过2000万元。

同样值得注意的是,2009年9月17日,孙金与新财富达成协议,新财富委托给孙金的10%股份将由董敏转让,4.85%将由转让。如果该公司未能如期上市,新财富将需要向董敏免费转让3%的股份。 此外,孙金还获得了关胜集团剩余的2.15%股份,他通过《新财富》间接持有这些股份。 招股说明书没有解释为什么剩余的2.15%的股份被孙金收购。 市场认为,关胜集团向中介机构捐赠股权的做法在业内非常罕见,甚至可能存在违规风险

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责任编辑:张付强