公募基金侧袋机制有助应对流动性风险

时间:2019-09-07 来源:www.phiphi-hotel.com

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公募基金引入侧袋机制,可以丰富基金管理人的流动性风险管理工具,有助于防范先发制人和优越行为,更大程度地保护投资者的合法权益。但是,侧袋机构只是一种有利的减压机构,应谨慎使用。

上周五,《公募基金侧袋机制指引》(以下简称《指引》)发布评论,评论截止日期为2019年9月1日。这一消息引起了基金业的广泛关注。许多业内人士表示,《指引》已经讨论了很长时间,而且大变化的可能性并不大。官方文件预计将于今年推出。侧袋机制正式启动,有助于公共资金更好地管理流动性风险。

公共基金方包机制

征求意见

与《指引》咨询草案并行,基金行业协会发布《侧袋机制操作规范》咨询草案等,侧包机制启用标准,适用范围,资产评估,收费标准,内部控制要求,主要责任,赎回和投资安排,已就股份确认和信息披露作出具体安排。

可以理解,所谓的“边包机制”是将难以合理估价的资产与基金组合资产账户分开,并形成独立管理的边包账户。其他基金组合资产存储在主包账户中。公募基金引入侧袋机制,丰富了基金管理人的流动性风险管理工具,有利于防止先发制人和优越行为,更大程度地保护投资者的合法权益,探索产品。创新,更好地为公共资金。为服务实体经济和满足公共投资需求提供制度保障。

侧袋机构的范围是业界最关注的。根据征求意见稿,封闭式基金,货币市场基金,交易型开放式指数基金(ETF)和上市开放式基金(LOFs)原则上不使用边包机制。可以使用其他类型,如债券和股票基金。袋机制。

此外,还为侧袋机构设置了一些特殊的激活机制。如果基金投资组合持有的特定资产占基金资产的5%以上,且基金面临更大的赎回潜力,则可以激活边包机制;上述比例低于5%,但少数持有人提出的赎回申请如果基金的整体份额较大,可能对其他持有人的利益产生重大不利影响,边包机制也可能是活性。

一家基金公司的固定收益负责人表示,《指引》之前已经讨论了很长时间,而评论草案基本上是行业共识,并且不大可能会有大的变化。信用债券有许多违约事件,预计今年将推出官方文件。

帮助处理流动性风险

近年来,流动性风险频繁发生,机构投资者正在寻求解决方案。业内人士表示,如果基金持有的股票或债券没有被清算并且需要大量赎回,或者当开放产品被暂停股票时,可以激活这种机制。

上述基金公司的固定收益负责人表示,海外拥有成熟的高收益债券市场,即使持有违约债券,机构投资者也可以顺利减持。中国违约的信用债券流动性较差,高收益债券市场尚未建立,设立了一个保护投资者利益的边包机制。要从根本上解决“踩雷”违约债券的问题,仍有必要不断完善高收益债券市场。

在2018年第三季度,监管部门发布了相关的监管通知,明确要求基金经理在基金投资组合资产中发生信用风险或流动性损失时不能依赖第三方估值,信用风险和流动性应反映在估值。避免不公平估值的影响力不足会影响投资者,特别是中小投资者的合法权益。

在债券基金经理看来,过去公共基金投资和调整问题债券的估值一直比较被动。一些公司拒绝迅速调整估值,因为债券尚未违约或缺乏估值大幅调整的基础。在引入侧袋机制后,基金公司遇到了债券问题,并且必须启动边包流程,无需考虑如何准确调整估值。

“在债券违约的情况下,第一个被赎回的投资者收到流动资产实现的现金,赎回可能承担流动性资产低的损失。目前,估值是一个问题,可能导致人与人之间的不公平。随着债券违约的正常化,上述问题变得越来越突出。方袋账户机制可以解决问题,“光大证券固定收益首席分析师张旭说。

侧口袋机构应该标准化

边袋机制为基金提供了一种处理流动性风险的方法。然而,许多业内人士强调,他们在实施时应特别谨慎。

件下,基金的业绩只需要考虑主要的账户。”他认为侧袋机构的启动只是一种权宜之计,应该是最后的手段。事故发生后应该有惩罚机制,例如不参与绩效评估。此外,持有大量流动性限制资产的基金意味着投资组合管理或多或少具有流动性风险。

“例如,债券基金在上一年踩到雷声,其业绩大幅下滑。第二年,违约债券逐步赎回,净值上升。这并不意味着基金投资表现良好而且绩效评估是不合理的。“风控部门的人说。此外,他还指出,与流动性管理方法中的“第一个负责基金业绩的人是基金经理”的说法不同,边包机制评论草案强调基金管理人的管理层启用了边包机制。实施承担主要责任。这也表明侧袋机构是一种检查和平衡机构。

“边袋估价不会影响主力基金的表现。如果过于频繁地使用侧袋,例如在预期多次下跌停止时启动侧口袋,许多资金的表现将会扭曲,并且很难恢复在后续行动中,影响各种业绩排名和投资者的选择。当边包被处理时,是否有任何技术手段可以恢复边包对主要资金的影响?基金公司风控负责人表示边包机制增加了公募基金投资的复杂性,增加了投资者理解的难度,需要大量的投资者教育。

此外,一旦基金经理使用边袋方法,就意味着他们必须主动披露基金投资的矿山践踏,这也是基金经理的两难选择。此外,很难控制开立侧袋的时机,后来赎回的投资者将面临失去兴趣。但是,如果它们起得太早,可能会出现实际和不必要的情况,但它们会干扰投资者的信心和流动性,并对基金经理的声誉产生负面影响。

“侧口袋账户可以解决投资组合流动性和投资者权益问题,但也可能带来新的潜在风险。因此,边包的运作需要相应的规范约束。投资组合中类似类型的资产需要采用一致的估值方法张旭说:“通过检查和监控措施,将投资转入和转出侧口袋。”张旭说。

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