万盛股份:阻燃剂高景气度将持续 脂肪胺、腰果酚逐渐贡献业绩

时间:2019-09-20 来源:www.phiphi-hotel.com

事件:该公司发布了一份为期19年的年中报告。报告期内营业收入9.39亿元,同比增长45.41%;

返回母亲的净利润为7474.2万元,同比增长56.11%;母债的非净利润为70,739,400元,同比增长155.76%。其中,Q2的单季度营业收入为4.75亿元,同比增长30.40%;

返回母亲的净利润为4.4亿元人民币,同比增长12.79%。

要点:

阻燃剂量价格上涨,利润迅速增加。营业收入增加主要是由于持续释放吨阻燃项目和10万吨脂肪胺项目。报告期内,阻燃剂销售量达到468万吨,平均销售价格为.95元/吨,价格上涨11.04%。

阻燃剂价格上涨的主要原因是该行业的企业因安全和环保事故而停产,行业供应紧张。报告期内,阻燃剂原料下降导致公司整体毛利率上升3.3个百分点至23.75%。报告期内,脂肪胺销售量达到7,429.74吨,价格为.18元/吨。

脂肪胺价格同比下跌39.65%,主要原因是脂肪胺种类多,价格差异大。上半年,销售额主要基于行业的高价产品;此外,此期间特种脂肪胺的价格与上期相比有所下降。

2.安全环保更加严格,保持高阻燃性。该公司是有机磷阻燃剂行业的领先公司。新产能,19年的产能将达到11万吨。国内安全和环保要求有所提高,产业整合逐步加快,产业集中度将提高。近19年来,国内化工园区企业停产整顿,总市场容量下降。经过持续整改,行业的有效供应将继续减少,高阻燃剂将保持不变。

3. 10万吨脂肪胺投入生产,后续工作将继续有助于提高性能。自17年停产以来,全资子公司大卫助剂已于7月18日开始正常生产和销售。目前,该公司的第一阶段脂肪胺产量约为4万吨,处于产能攀升阶段。报告期内,大伟完成营业收入174,444,500元,实现净利润94,195,500元。长期产能规划为10万吨,是公司未来的主要增长点。

盈利预测和评级公司的阻燃剂处于高度繁荣期。随着环保和安全的全面推广,阻燃剂的优势将更加明显。脂肪胺和腰果酚逐渐有助于提高性能。预计19-21年净利润分别为2.08,2.35和3.05亿元,分别对应EPS0.59,0.66和0.86元,PE21,18和14倍。目标价格为25元/股,给予“买入”评级。

风险警告:原材料价格上涨且销售情况不如预期

(编辑:DF386)

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